中国医药上市企业公司治理结构与企业绩效关系的实证研究

　　董事会的其余两个特征，即独立董事比例（IND）以及董事长和总经理是否二职合一（CEO_DUA）与企业绩效的线性相关关系并不显著，这和假设3预期的不一致。前者可能是因为中国医药企业的独立董事偏低引起的；后者可能是因为样本数据中董事长和总经理是否二职合一比例相对较少，还不足以对企业绩效的产生趋势性影响。 
　　描述监事会特征的变量（SS、SM）也都没有通过显著性检验，和假设4一致。这说明上市医药企业的监事会并没与充分发挥好其监督职能，没有对企业的发展起到促进作用。 
　　企业高管薪酬的系数也没有通过显著性检验，这说明现金薪酬对企业绩效并没有发挥其应有的激励作用，和假设5不一致，这可能和各公司年报披露的信息标准不一致有关，也可能是因为中国医药企业的高管年薪相对较低，不过笔者更倾向于认为是前者；而高管是否持股（TOP）的回归系数为- 0.007，结合常数项是正的，说明长期来看，高管持股会对企业的绩效产生一定的负面影响，和假设5预期的一致。 
　　四、研究结论 
　　从实证研究我们可以看出，中国医药上市企业公司治理结构与企业绩效之间存在着密切的关系。第一大股东持股比例与企业绩效之间存在着U型关系；第一大股东为国有股时，对企业的绩效起负面影响的作用；股权的相对集中，能够对企业的绩效产生正面的影响作用；董事会规模与企业绩效之间也存在着二次函数（U型）关系。同时我们从研究也发现，医药上市企业的独立董事制度并没有对企业产生其应有的作用，监事会的监督作用仍然需要进一步加强，同时高管的激励机制也没有得到很好的发挥。可见医药企业在优化股权结构的同时，需要进一步强化董事会和监事会的作用，完善管理层激励机制，从而构建良好的公司治理结构，加快企业绩效的提升和医药企业的可持续发展。 
　　 
　　参考文献: 
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　　An Empirical Study of the Relationship Between Corporate Governance and Corporate Performance of Chinese Pharmaceutical Listed Companies 
　（School of International Pharmaceutical Business，China Pharmaceutical University，Nangjing 211169，China） 
　　Abstract:Choosing A share Chinese pharmaceutical listed companies from 2007 to 2009 as a study sample，the article makes an empirical study of the relationship between corporate governance and corporate performance of Chinese pharmaceutical listed companies.The rusults show that there is a close relationship between corporate governance and corporate performance of Chinese pharmaceutical listed companies.We also find that Board of Directors and Board of Supervisors do noe give full attention to their supervisory role to improve the corporate performance，and the senior management incentive also needs to be further improved. 
　　Key words:pharmaceutical listed company;corporate governance;earnings management；corporate performance