基于指标分析的我国国债规模风险
从财政的应债能力考察国债规模风险的相对指标主要有:国债依存度和国债偿债率。
(一)国债依存度
国债依存度是指当年的国债发行额与财政支出之比。这个指标反应了一个国家的财政支出有多少是用新发行国债来支撑的。如果国债依存度较高,就说明这个国家的财政支出中由国债冲抵的部分越多,财政实力比较脆弱,相反,国债依存度低,一国的财政实力相对较好。用公式表示国债依存度为:
国债依存度通常有两个指标:国家财政债务依存度和中央财政债务依存度。现行世界公认的警戒线为:国家财政债务依存度为15%-20%,中央财政依存度为25%-30%。根据我国现行法律规定,国债由中央财政发行、掌握和使用,地方政府不得自行发行国债。因此,按照我国的现实情况,中央财政债务依存度更具有考察意义。
本文利用1990年至2005年的相关数据测算出中央国债依存度。1990年国债依存度达到23.62%,已经逼近公认警戒线25%的水平,此后更是不断攀升,1992年超过30%的警戒上限,达到37.90%,之后每年的水平也都在30%以上,其中有6年超过了40%,1998年达到最大值51.36%。由此可知,我国的财政过分依赖国债,财政实力较弱,并且有恶化的趋势,依存度居高不下,说明我国始终在走发新债补财政的路线。政府债务陷入发新债还旧债的恶性循环,长期下去,必然会影响财政良性发展。
(二)国债偿债率
国债偿债率是指当年国债还本付息额与当年财政收入的比值,它衡量财政收入中有多大比例用于偿还原来的债务本息。发行国债的代价就是将来要还本付息,这个比例越高,则以往发行的国债对当前财政的压力就越大。通常国际上的警戒线为10%。 用公式表示国债偿债率为:
从1990年到2005年的指标值可以看出,我国的国债偿债率非常之高,远远超过了10%的警戒线水平。从1992年开始,几乎每年的国债偿债率水平都在20%以上,其中有三年超过了30%, 在1998年达到最高,为42.87%。由于要保证政府信誉,到期国债必须要还本付息,我国较高的国债偿债率意味着我国以往发行的国债给现今的财政造成很大压力,这种压力又不可避免不可推迟。从这点来看,我国国债规模已经偏大。
三、从居民的应债能力考察国债规模风险
从居民角度考察国债规模风险的指标是居民
(上接第6 页)应债率,即当年国债余额与当年城乡居民储蓄存款余额的比值。这个指标是衡量国债购买主体的实际购买能力,一般的,这个指标不超过100%就可以。我国居民应债率较低,说明我国居民还存在剩余购买力。但是我国的社会保障体系还不完善,居民储蓄中相当大的部分是将来准备养老的资金,因此,若从实际购买力来看,我国居民的购买力是不够高的。
综上分析,虽然我国的国债负担率、赤字率和居民应债率处于安全线内,但是国债依存度、国债偿债率以及借债率都已经远远高警戒范围,国债规模已经面临风险,必须调整国债规模,防范债务危机。
根据指标分析及借鉴有关回归模型中国债规模的影响因素,对如何进行改善提出几点建议。一是加快经济发展,提高经济实力。在当前面临经济危机的形势下,加快转变经济发展方式,推进经济结构战略性调整,把保持增长、扩大内需和调整结构有机结合起来,从原来依靠投资、出口等拉动经济转向以消费、投资、扩大内需为主的经济发展方式。二是提高国家财力集中度,深化财税体制改革,完善税制。三是改善财政收入状况,适当降低赤字,控制国债发行规模。四是降低国债成本,推进国债市场化进程。五是建立偿债基金机制,分散偿债风险。六是建立健全国债监督法规,坚持依法发行国债完善的国债制度还要配以完善的法律规范,以保证政策的顺利进行。七是发行地方政府债券,降低中央财政压力。
参考文献:
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