中国资本市场效率分析

    第六,资本市场规范化水平低。我国资本市场有一个很大的特点,就是政策性强,这就使其表现出了“政策市场”的特征。每当证券市场价格快速下跌时,投资者也总是寄希望于政府,相信政府能够推出“利好”的政策措施。而政府推出的一些行政管制性政策措施,又总是能够收到使证券市场价格发生立竿见影变化的效果。这样一种市场,使得市场机制这只“看不见的手”在证券市场价格形成和变动中的作用受到了很大抑制。在这种情况下,市场主体间的竞争、市场供求关系等于股价的关系就显得不太明了,削弱了资本市场的定价效率。
    5　提高中国资本市场效率的途径
     第一,完善上市公司治理结构。完善公司治理结构要从改进产权制度入手,彻底落实有限责任,进一步推进股权多元化、分散化和法人化。
    第二,建立多层次的资本市场体系,完善资本市场结构。主板市场有利于大中型企业发行股票上市筹资,而对于大量被挡在主板市场门槛之外的中小高科技企业来说,创业板为其提供了上市融资的机会,有利于中小高科技企业的成长和国家产业结构的调整和升级,提高了资源配置的效率;建立场外交易市场,形成区域性市场和全国性市场有机结合的资本市场体系;进一步发展债券市场,从构建统一的债券市场体系、扩大市场交易主体、丰富债券品种和业务以及建立起面向小额投资人的银行柜台市场等多方面着手,促进债券市场的进一步发展。
    第三,进一步完善强制性信息披露制度,增强市场的透明度。信息能否及时、有效、充分地在证券市场中传递、反映及整合反映了一个证券市场效率的高低。因此,为了充分提高证券市场有效性,保护投资者的合法权益,上市公司必须严格按照《公司法》、《证券法》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》等法律法规的规定,及时、充分、准确、实事求是地披露相关信息,进一步建立和完善信息披露制度的框架结构。
    第四,优化投资者结构,提高机构投资者比重。机构投资者有更强的信息挖掘、信息解读和价值评估能力,他们比个人投资者更为理性,其投资行为很少依靠“噪音”或“市场情绪”,因而可以抵消个人投资者的非理性行为,降低股价的波动性。可见,大力发展机构投资者有利于资本市场信息效率的提高。
    第五,转变政府职能,减少政府对市场的直接干预,尽量发挥市场规律的作用。我们应该加强制度创新,推动新兴证券市场深化发展的制度安排,逐步解除政府的隐形担保义务,按照市场规则和竞争性原则进一步推动证券市场的制度创新,合理地定位政府在规范和发展证券市场中的角色。
    加强市场的基础设施建设,改善交易方式和交易手段,提高交易速度,降低交易成本。
    参考文献
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