浅论经营性投资项目资本金与资本结构的确定

在西方财务理论的研究中，往往把资本结构股利政策结合起来分析，不同的股利政策下可以确定不同的资本结构。如实施高股利政策和剩余股利政策，就应该与较高的负债经营相匹配。低股利政策和不规则股利政策下应该慎重推行风险较高的资本结构。资金使用结构。合理确定企业的资本结构还要考虑企业资金使用结构，重点是企业流动资产与固定资产的数量关系，因为固定资产的变现性比流动资产的变现性要差得多。同时也不能忽视有形资产与无形资产的结构比率，有些时候，无形资产不能成为负债经营和筹集长期资金的物资担保。管理人员对企业权力和风险的态度。如果管理人员不愿使公司的控制权稀释，则可能不愿增发新股票，而尽量采用债务融资。如果管理人员讨厌风险，那么，可能较少利用财务杠杆，尽量减少债务资金的比例。
　　企业外部因素。不同社会经济环境和状况。企业要学会在不同的环境下采取随机应变的财务策略的本领。在社会经济增长条件下或政府鼓励投资时期，提高企业负债率，多负一些债，充分利用债权人的资金来从事投资和经营活动，可以增强企业发展的能力，获得较高的经济效益，企业有能力承担较大还款和付息压力，也就是可以冒较大筹资风险。反之，在经济处于衰退时期，应当采取紧缩负债经营的政策，减少遭受损失和破产的风险，谋求较低的盈利。企业所处的行业状况。企业的行业属性是决定其资本结构水平的重要因素。如钢铁、商贸等行业，破产风险较小，即使企业破产，其投资本金的损失也不会太大，故可以保持较高的资产负债水平;而电子、化工等高科行业，投资风险较大，保持太高的资产负债率或太多的流动负债是不明智的。
　　在竞争激烈行业中的企业，其负债经营比率应低一点，谋取稳定的财务状况，否则，应该高一些。金融市场的运行状态。现代企业财务尤其是筹资与金融市场水乳交融，企业资本结构确定的重要外部因素就是金融市场的运行状态。如果货币市场相对资本市场来说发达、完备、健全，企业可以提高流动负债的比重，因为增加流动负债的规模，可适当降低企业筹资成本。反之就需扩大长期资金的规模，以减少筹资风险。金融市场活跃，股价高涨时期以股本筹资为主。在企业的所有者、债权人和社会各界等有关方面能够接受和承担的风险范围。
　　一般来说，企业举债经营比率偏高，对整个社会发展有不利的影响，容易导致企业本身经济效益下降、亏损和破产，加深整个社会经济发展的不稳
　　定，增加财政负担，引起通货膨胀，不利于产业结构的调整，以及降低投资效果和意向。因此，企业资本结构应依企业所有者、债权人、社会大众等社会各方面普遍接受的风险而定。另外，对影响一个地区全局发展，具有举足轻重的重大产业结构调整项目，地方政府应集中财力予以扶持，并争取上级政府的支持，尽量提高资本金的比例，减少其风险性。
　　需要强调的是，资本结构的确定，既要充分考虑各种因素，又要抓住主要矛盾，这样确定的资本结构才是合理、优化的。但我们也应看到，资金来源结构一旦形成，就具有相对稳定性，但这种稳定性并不排斥结构调整的可能。而且，对现有企业来说，资本结构调整更重要，更有意义。限于篇幅，本文不再赘述。