试析我国货币供应量与经济增长关系的实证研究

　　可利用F统计量对假设进行检验。由于Granger因果关系检验对滞后阶数非常敏感，因此对照估计模型得到的Vii:和SC信息准则(前面已经介绍)选择滞后2期对模型进行检验，利用Eviews5. 0得到的具体检验结果如下所示。


　　由Grange因果检验显示，广义货币供应量是国内生产总值、社会固定资产投资和社会商品零售的Grange原因，说明广义货币供应量的变动会在一定程度上引起三者的变动，而国内生产总值、社会固定资产投资和社会零售商品不是广义货币供应量的Grange:原因，意味着我国广义货币供应量具有弱外生性，由中国人民银行控制，不受实体经济要素的影响。
　　(六)脉冲响应函数
    Granger因果检验仅仅明确了存在着从广义货币供应量到国内生产总值、社会固定资产投资和社会商品零售的单向因果关系，广义货币供应量发生冲击后将怎样对国内生产总值、社会固定资产投资和社会商品零售产生影响?在给出的VAR估计的基础上，本文将计算出Inm2对Ingdp, Infai和lntsc的脉冲响应函数。1抽n2对lngdp的脉冲响应如图1所示，从图1可以看出，当广义货币M2的冲击发生后，国内生产总值(GDP)有明显的正向反应，且这种正向反应逐步提高，在第S期达到最大值，此时M2提高一个百分点，GDP将上升0.072个百分点;随后，正向反应缓慢降低。由图可以看出，M2对GDP有长期的显著的促进作用。

　　Inm2对lifai的脉冲响应如图2所示，和图1类似，当广义货币M2的冲击发生后，FAI有明显的正向反应，且这种冲击力度逐渐加强，在第6期达到最大值，此时M2提高一个百分点，GDP将上升0.1个百分点;随后，冲击力度逐渐降低，当到达第10期时，一个百分点的M2冲击将导致FAI上升0.06个百分点。

　　lrun2对1的脉冲响应如图3所示，对广义货币M2的冲击FAI有明显的正向反应，M?的冲击力度逐渐加强，在第4期达到最大值，即M2提高一个百分点，GUP将上升0.078个百分点;随后，冲击力度逐渐降低，当到达第10期时，一个百分点的M2冲击将导致FAI上升0.以个百分点。


　　四、结论和政策建议
    广义货币供应量的适度增加能够刺激经济增长。从上面的实证分析结果可以看出，货币供给与国内生产总值、社会固定投资和社会零售商品总额之间有较强的正相关关系，通过协整方程的系数可知，货币供应量对国内生产总值、社会固定投资和社会零售商品总额的影响是很大的，要保持经济增长，必须保证货币供应量的稳步增加。同时在样本期间，通过控制货币供给从而控制经济发展速度是有效的。
    我国货币供应量具有弱外生性。实证分析结果显示我国存在着从货币供给量到国内生产总值、社会固定投资和社会零售商品总额的单向因果关系，表明我国的货币供应量实际上是弱外生变量，意味着中央银行以货币供应量为中介目标的货币政策调控很难把握，中央银行在履行最后贷款人角色的同时要确实有效地合理控制货币供给量。因此，进一步深化我国的金融体制改革，改善货币政策传导机制，从而降低货币供应量的外生性或者选用其他更合适的中介目标，对于提高我国货币政策的宏观经济调控效果具有重要意义。
    货币供应量对国民经济结构的调整有一定影响。实证分析结果显示我国货币供应量增加1个百分点，可以使社会消费品零售额增加0.69个百分点，说明货币供应量的增加能够很大程度上刺激我国居民消费支出，而货币供应量的增加对我国出口的影响却是很有限的。当前，在我国经济增长还是主要依靠外贸出口情况下，如何进一步扩大内需，如何把经济增长转到依靠国内消费拉动的轨道上来，保持国民经济持续健康良性发展，中央银行要适度增加货币供应量的供给就显得非常重要。