美国经济的三大风险及其对中美经济的影响

    　内容提要：当前，美国经济正面临三大风险的威胁，这三大风险分别是巨额的“双赤字”及持续增长的债务、能源价格的大幅波动以及美国当前愈演愈烈的次级债务危机。这些风险将导致美国经济的下滑及美元的贬值，同时也会导致中国外贸出口增速减慢，以及给中国经济带来过多流动性的负面影响。
　　关键词：美国　经济风险　经常项目逆差　次级债务危机

　　与欧洲，日本及许多第三世界国家相比，近年来的美国经济真可谓孤身突进、独领风骚，不仅创下了自身战后最长的连续增长纪录，更在以高新技术为主导的“新经济”领域把竞争对手远远地甩在了后面。虽然在本世纪初由于新经济泡沫的破灭，美国经济经历了短暂的衰退，但是经过3年的调整，美国经济又步入了增长的轨道，从2003－2007年上半年，美国经济增长平均保持在3.5％左右，显示出了良好的发展势头。但是，在这种强劲增长的背后，美国经济正面临一系列严峻的挑战和威胁。这些挑战和威胁包括财政赤字，储蓄不足、过度消费、贸易逆差、过度的国际负债融资等，使美国经济前进的步伐变得逐渐艰难。纵观美国经济，我们认为美国经济当前正面临着三大风险：巨额的“双赤字”及持续增长的债务、能源价格的大幅波动以及美国当前正愈演愈烈的次级债务危机。能否解决好这三大风险，直接关系到美国未来经济的走势，同时由于中美之间紧密的经济联系，这也会对中国的经济产生很大的影响。本文将对美国经济的三大风险及对中美经济的影响进行深入的分析。
　　
　　一、美国经济潜在的最大风险：巨额的“双赤字”及持续增长的债务
　　
　　美国经济目前面临的最大风险就是美国巨额的“双赤字”及持续增长的债务。从90年代中期开始，美国的经常账户逆差逐渐扩大，并且经常账户逆差占GDP的比重也逐渐扩大(见表1)，2007年仅前10个月，美国的经常账户逆差就已达到了GDP的6.4％。

　　另外，美国从2001年开始有财政赤字，到2004年已达到4130亿美元，占GDP的3.5％，高于欧盟制定的3％的一般预算赤字水平，虽然在随后的财年逐渐下降，尤其在2007财年更是降到了1628亿美元，达到了五年来的最低值。但是，受美国经济增长放慢的影响，2008财年开始，财政赤字又开始猛增，仅2008财年的前两个月(即2007年10月和11月)就达到了1568亿美元，与上一财年同期相比，增长了25.6％(见表2)。并且，一些经济学济学家认为，受经济增长放缓影响，美国政府税收增幅将会有所下降，加上伊拉克和阿富汗战争开支扩大，美国政府的财政赤字在未来有可能继续增加。
　　
　　美国政府的财政赤字一定程度上刺激了居民消费，带动了美国经济的增长，但同时也使美国债台高筑，并且相当部分财政赤字需要通过外债弥补，增加了国际金融风险。同时，赤字财政拉动的内需部分也转化成贸易赤字。这一系列问题导致的结果就是美国现有的外债总额已达到了13万亿美元，而且增长速度惊人——每15个月增长1万亿美元。随着持有大量美元外汇资产的各国央行逐步转向投资其它实物资产，相对日元等其它货币，美元价格将开始走低。并且，随着近年来利率的不断上升，美国为其负债所支付的利息也随之攀升，其结果导致美国向国外支付的利息已超过其投资利润。在2005年，美国对外投资净收益是113亿美元，而到了2006财年，美国的海外投资净收益却降到了－73亿美元，在2007财年，更是降到了－106亿美元，这在美国过去几十年的历史上还是第一次。

　　当前针对美国的这种失衡的经济模式是否能够持续，一直有着不同的意见。我们认为，美国的这种失衡的经济模式在短期内是可以维持的，但从长期来看则是不可持续的，必须进行深刻的调整。根据国际货币基金组织的估计，如果美国经常项目逆差维持在GDP的5％以上，那么美国对外净负债在未来10年将达到GDP的50％，未来25年将超过GDP的100％。一旦持有美元资产的风险累积到一定程度，国际资本流动将会出现逆转，那么，美国向其他国家输出美元，其他国家再将获得的美元重新投资到美国的资本市场这一失衡中的平衡模式将会被打破，随之而来的将是国际资本对美元的大量抛售及美元的恶性贬值，经常账户失衡将会以美元危机的形式在短期内被迫强制纠正，那么美国经济将会陷入通货紧缩和经济大幅衰退的深渊。
　　美国当然也意识到了这一问题，因此美国对贸易逆差和预算赤字的调整也是不可避免的。美国在调整过程中最担心的就是美元的被动恶性贬值，这将会直接导致美国经济的大幅衰退和国际资本对美元的信心丧失。美联储(FED)持续的加息政策很大一部分的原因也正是为了吸引更多的美元投入到美国的资本市场，“无论美联储如何花言巧语，美元利率的提高更多的是为了防止外国中央银行出售美国国库券等以亿美元标价的资产，而不是为了反通胀”(亨利·C．K．刘)。
　　但是，如今美国的失衡情况已经非常严重，并且状况持续恶化，国际市场上对美元的信心也大不如前，同时美元也开始出现贬值的倾向，另外，美国又出现了资本净流出的现象，2007年8月，仅此一个月，美国就资本净流出1630亿美元。这一消息使美元走势更加疲软，导致美元兑日元出现了更大的跌幅。当然，无论是美国，还是世界上的其他国家，尤其是欧元区和日本，也包括亚洲其他国家，都会努力避免美元恶性贬值，都会致力于美元的渐进调整，可是尽管如此，美国还是处在风险的浪尖上，国际市场上现在对美国的经济已经非常的敏感，任何较大的冲击，都可能造成恶性的连锁反映，导致美国经济陷入灾难的泥潭。
　　
　　二、美国经济潜在的突发风险：能源价格的大幅波动
　　
　　美国经济第二个主要的风险来自于能源价格的高涨。国际原油价格自2003年下半年以来开始迅速大幅上涨，在2007年11月曾达到了98美元一桶，虽然其后价格时有波动，但是从目前来看，世界原油市场价格依然不明朗，仍有价格大幅上升的可能。截至2007年，世界石油探明储量约12080×108bbl，储采比为40年。世界石油资源在未来的10年间是能够满足世界经济发展需要的。但是，从1980年以来的情况看，探明储量出现了十分明显的增长放缓的趋势。从1980～1989年的10年问，世界石油明储量上升了46.1％，而1990～2007年的18年，该指标仅上升了约20％。特别是从20世纪90年代开始，新的石油探明储量锐减，首次出现了探明量低于消耗量的情况。同时，世界石油储产比也出现下降的趋势(见表3)。1985～1995年世界原油储采比从36.7上升至41.3，此后出现下降，特别是最近几年，几乎每年都有小幅下降。2003年为41.0，2004年和2005年分别降至40.8和40.6，而2006年底更是达到了40.0。探明