美国经济的三大风险及其对中美经济的影响

储量增幅放缓不可避免地会引起市场对未来石油供应形势的悲观预期。
　　
　　另外，近年来，由于石油开发投资不足，作为石油供给主体的OPEC的剩余产能一直呈下降趋势。1985年OPEC剩余产能曾高达1000×104bbl/d，而2007年已减少至大约180×104bbl/d，仅相当于世界石油需求的约2％(见图4)。剩余产能的下降对原油和成品油市场价格都会产生重要影响。缺乏剩余产能的缓冲，任何政治、气候和技术原因造成的供给和需求波动都会在价格上更强烈地反映出来，油价波动的频率和幅度都会上升。

　　最后，还有一个更大的风险为石油价格的大幅上扬埋下了隐患，即美国与伊朗关系紧张局势进一步加剧。目前国际各界对美伊关系恶化趋势的影响，似乎都还停留在上次伊拉克战争对石油价格的影响认识层面，这种观点具有较大的片面性。因为伊拉克在波斯湾以北，距霍尔木兹海峡有900公里之遥，且波斯湾宽250公里，伊拉克想封锁国际石油通道是不可能的。但伊朗不同，因为它濒临霍尔木兹海峡，而且该海峡的通航宽度十分有限，封锁起来并非难事，所以伊拉克战争只能影响油价，而伊朗战争却可能锁住世界60％的石油供给，这个差别我们必须注意到。如果石油供给大幅度减少，那么石油价格必将暴涨，并且会导致世界石油供给的严重不足，对世界经济必然产生极大的影响。同时对美国经济也会产生很大的冲击，将会使本已困难重重的美国经济陷入更大的危机。
　　
　　三、美国经济当前最紧迫的风险：愈演愈烈的次级债务危机
　　
　　美国经济的最后一个大风险，也是当前美国面临的最紧迫的风险就是美国愈演愈烈的次级债务危机。次级债务危机在美国国内出现了持续恶化的态势，美林和花旗最近分别爆出了79亿美元和65亿美元的巨额亏损，两家机构的CEO也相继离职。尽管美联储在2007年9月和10月分别将联邦基金利率调低50个基点和25个基点，但这除了加剧美元贬值幅度外，似乎依旧难挽美国整体经济下跌之颓势。然而，随着次贷问题的不断暴露，人们才逐步感到次贷问题不是个简单的不良贷款问题。时至今日，各界对次贷总规模究竟有多大仍存在较大分歧，但据美国权威机构估计，自从美国金融体系推出次贷这一住宅贷款模式后到次贷问题暴露，总额应在两万亿美元上下。据美国政府和权威机构的估算，次贷坏账总额大体占次贷总额的15％左右，即3000亿美元。就美国经济规模而言，这并不是一个能够拖垮整体经济的数字。但问题严重性在于，次贷对美国经济的其他领域已经形成并将继续形成多米诺骨牌效应。
　　针对本轮美国次级债务危机的前景，国际经济学界存在两种截然相反的观点，一种观点认为本次危机不会给美国造成太大的危机，他们的理由是目前美国经济增长强劲，国内公司的能力有所增强，资产负债表非常健康，公司没有到债券市场进行融资的强烈需要，因此，此次危机对美国经济的影响将会是非常有限的。来自投资银行的经济学家大多持这种观点。另一种与之相对的观点认为本次危机将会给美国经济带来巨大的冲击，并且这场危机将会变得深重和丑陋(Roubini，2007)，美国经济经济会因为资金价格上涨而陷入衰退(谢国忠，2007)，并且发达国家央行的紧急注资行为将会催生下一个资产泡沫(斯蒂芬·罗奇，2007)。美联储主席伯南克也表示，房地产市场的萎靡将很可能严重拖累当前季度和明年初美国经济的增长，目前信贷市场危机对更广泛经济层面的最终影响还不确定，为此，美联储将密切关注经济中的重要信号。(伯南克2007)
　　美国次级债务危机的前景目前来看还不是特别明朗，因为在未来的时间里，很多问题都可能对这次危机的走向产生较大的影响。但是这次危机，至少在以下几方面将会给美国经济带来很大的负面影响，这种影响主要通过两个渠道施加于美国，一个渠道是通过影响消费，另一个渠道是通过影响金融市场。
　　众所周知，美国经济是消费拉动型经济，消费萎缩将会给美国经济带来很大的冲击，美国近年来的经济增长很大一部分是由美国的高消费带动的，消费日益成为美国经济强劲增长的动力。而自1995年美国生成资产经济以来，居民实际可支配收入的累计增长额仅占消费支出累计增长额的85％，二者之间的缺口由资产泡沫产生的财富效应来填补，首先是股票泡沫，而后是房地产泡沫，尤其是后者，其财富效应对于支撑近年来的消费需求起到了巨大的作用。2004－2005年间，居民实际消费年均增长3.7％，而同期个人实际可支配收入年均仅增长2.4％。与此同时，美国的房地产价值不断膨胀，支撑了消费者从中提取购买力。据美联储计算，2006年上半年以来，以年利率计算，居民提取的抵押资产价值超过了7000亿美元，这足以有力地刺激消费需求。过去5年间，在房价不断攀升的情况下，这种财富效应对于消费需求年增长率的贡献度至少是0.5个百分点。然而，如今房价的下滑，将会使住房财富效应对于消费增长的贡献度迅速降为零，如果美国居民重新开始增加储蓄，其贡献度甚至会降为负值。另外，房地产泡沫破裂还会导致建筑业降温，而建筑业下滑还会通过乘数效应影响相关行业的增长与就业，从而使经济恶化局面雪上加霜。
　　另外，受此次债务危机的影响，美国金融市场出现了相当大的信用紧缩。由于次级贷款被贷出去后，银行等相关金融机构即把这些贷款资金打包变成投资产品推向了股市。购买含有次贷投资产品的机构有美国乃至国际上的各种企业或机构，也有众多的政府机构。如今，当次贷坏账暴露出来后，所有持有次贷金融产品的机构或企业，由于分不清自己持有的是否是不良次贷，都争先恐后抛售其与次贷有关的金融产品，从而形成美国金融市场一波又一波的振荡，房地产企业的股票大幅下跌自不必说，次贷公司的纷纷倒闭也早在人们的预料之中。由于次贷危机已蔓延到了美国乃至国际银行金融业内，使得像花旗集团这样的顶尖金融机构，也要在2007年11月注销与信贷相关的150亿美元损失。由于次贷的根源是贷款发放出了漏洞，美国会等监管部门纷纷要求就此追究相关机构乃至个人的责任。这加剧了银行等金融机构发放贷款的谨慎行为，从而在美国资本市场上形成信用短缺。信用短缺对一些公司的贷款造成了很大影响，现在很多美国私募基金收购上市公司，都是靠发债进行，但次贷危机出现之后，该市场已经基本停滞，换言之，市场上已经没有钱支持这些并购活动了。目前已经宣布的收购规模已经达到2000多亿美元，按照正常程序，私募基金就要发债融资完成收购。但现在看来，这2000多亿美元的并购交易因信贷市场恶化已经无法完成。同时，受次按危机影响更大的还包括信用卡债务市场。目前，该市场规模已经过13000亿美元，由于美国信用卡债务通常也是打包成证券化产品，并且对美国的消费很重要，这部分资产此前的增长接近20％，但如果这一部分债也发不去的话，那么势必会进一步影响美国的消费，使本已艰难的美国经济状况更加窘迫。