对艺术品份额化交易的思考

　　三、对策建议
　　1、建立科学的艺术品鉴定评估体系，健全配套中介机构。可以由政府牵头组成一个全国范围内的权威鉴定评估机构，凭借专业、规范的鉴定程序和行业自律意识服务于艺术品鉴定市场，确保鉴定结果的真实公正，并对自己出具的具有仲裁性质的鉴定结果负责。同时，应融入现代科技手段进行艺术品鉴定的科学规则分门别类地制定出一整套科学而统一的艺术品鉴定标准。在鉴定机构中可实行艺术品鉴定师资格认证制度，要求持证上岗，规范从业队伍并引进人才。学习国外先进手段和技术建立合理的艺术品价格评估体系。同时，大力发展与银行、保险公司、仓储托管机构等中介机构的合作，使商业银行作为交易资金的存管方，并在必要时凭借艺术品抵押向艺术品份额交易提供资金融通，并与具有相关资格的专业仓储和托管机构签订仓储和托管合同以规避艺术品灭失风险。
　　2、文交所和投资者应利用科学合理的方法估值份额化艺术品价值。为使负责首推定价的文交所和作为投资方的投资者能够客观合理地估计份额艺术品的价值，可利用梅·摩西指数和特征价格模型等西方成熟经典模型估计份额艺术品的未来收益期望和合理价格。梅·摩西指数是通过跟踪同一件艺术品的重复交易记录并由此构建的科学的艺术品价格指数。它将所得的数据分为多种派别，根据同一件艺术品买卖的价格差，来计算这一段时间的投资回报率，以反映价值的实际增幅。特征价格模型则是认为商品的质的各种差别变化都是有价的，商品价格取决于商品各方面属性，故其以艺术品的尺寸、作家名声、创作年代、质地、题材等各因素为自变量，对成交价格的对数进行回归，建立价格评估指数。国内艺术品市场经过十多年的发展，已经积累了比较丰富的拍卖成交数据，我们可以利用积累的数据，借鉴这些国外学者已有的研究成果，建立国内艺术品市场的特征价格指数，追踪梅·摩西指数、甚至创建基于中国市场的类似艺术品指数并于文交所公示，以方便文交所和投资者从投资角度和资产配置角度分析艺术品价格变动的规律，制定合理艺术品发行价格，促使艺术品份额价格回归理性区间。
　　3、清晰定义份额交易各方性质和角色，建立权利制衡机制。文交所作为一个文化、资源、中介机构之外的第四方平台，混乱的私人控股的所有制结构很难实现其公信力和公平性。国家应该规范文交所的法人治理结构向国有控股身份转变，并力求改变文交所的企业性质，使其真正成为一个公正、独立的服务平台。统一文交所的发行代理商或交易商的职责和义务，其中承销、经纪及保荐等业务部分严格由不同利益主体代理，改变目前文交所、代理人和艺术品持有人利益勾连串通的现象，使文交所从份额交易的发行和交易的具体业务中解放出来，不再作为具体业务活动参加方而仅作为服务方和规则制定方，建立各方的权利制衡，切实保证一般投资者的利益。
　　4、建立完善的交易制度体系。根据目前艺术品份额交易中存在的问题和总结各文交所的交易规则，提出以下几点改善建议：在交易方式上相对于天交所的集合竞价的方式，在份额化初期可以采用更稳妥的交易模式，如郑州文交所推出做市商制度，成都文交所则是通过文交所挂牌交易、自行接洽意向受让人以及通过代理人出售三种方式进行份额交易；建立文交所诚信档案，同时规范信息披露制度，及时披露同类产品的市价及异常交易活动和对其处理办法；注意完善艺术品份额安全退出机制，规定发行期和期满后权益分配方法，同时规定对于艺术品灭失导致的非正常退市情况下，投资者权益的保障途径如保费分配等；制定发行代理商、交易商的资质的筛选及评定标准并公开发布；在艺术品份额交易发展的初期，应制定合适的投资者准入门槛，使具备相当资产规模、风险承受能力和投资经验的投资者先行进入这一市场；在制度制定中注意对艺术品持有人、组包方和发售代理人的权利加以约束，如效仿成都文交所，将上述人的收益先代为保管且当发行期满艺术品拍卖亏损时用这部分收益先行补偿投资者的损失等规定。另外，建立全国统一的交易制度也是改善艺术品份额交易目前混乱的交易现状不可或缺的条件。
　　5、健全监管体制，政府监管政策亟待出台。国家应尽快颁布对于文交所的审批流程和标准，同时指定机构负责对文交所的日常业务和发行申请做出监管，并限定各机构在监管活动中的责任和权力。主要监管部门和机关要提出统一、有效的监督管理办法，下发文件组织各文交所和代理商等学习；并且在民法、物权法、证券法、文物保护法等相关法律中补充对于艺术品份额交易的规定，为艺术品份额交易活动的监管提供清晰完备的法律依据。建立起一个涵盖艺术品份额交易全流程和参与各方的健全的监管体制和监管法律系统，并根据艺术品份额交易活动发展的具体实际情况，灵活出台监管政策，不断完善监管方式。这些是艺术品份额交易模式能够存在和发展的必备基础。
　　（作者单位：首都经济贸易大学金融学院）
　　
　　主要参考文献：
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　　[3]祝君波.艺术品投资的价格决策[J].收藏界，2002.7.
　　[4]詹姆斯·海尔布伦，查尔斯·M·格雷著.艺术文化经济学[M].北京：中国人民大学出版社，2007.