试论基于会计基础和市场基础的盈余质量评价方

　盈余属性由管理者报告目的和实施决策共同决定，并包含了公司经营模式和经营环境的固有特征（包括公司规模、现金流量的波动性、销售额波动性、经营周期、损失发生率、无形资产密集度、资本密集度等）。Francis等在文章中检验了包括总的（固有影响和操纵性）和操纵性部分盈余对权益资本成本的影响。作者以会计基础构建的盈余属性是基于这样的假设：盈余的功能是通过应计程序有效地在报告期间分配现金流量，而以市场为基础构建的盈余属性基于的假设是：盈余的功能是反映经济收益，经济收益是通过股票回报体现出来的。作者的实证研究发现，应计基础的盈余属性的影响超过了市场基础的盈余属性：应计质量、平滑度、持续性和价值相关性都对资本成本显着正相关，且四种特征的相关性依次下降，即应计质量的影响最大，价值相关性影响最低。这7个属性能单独地或共同地对投资者的决策产生影响，这种影响要结合具体的环境或决策才能进行评价。以会计为基础的盈余属性，相对于以市场为基础的盈余属性而言，能解释更多的横截面上的权益资产成本的差异。 　三、 对以上盈余质量度量方法的评价
　　Bhattacharya等提出的盈余不透明概念是从导致盈余质量降低的原因去衡量的，使用的是会计系统产生的数据，考虑了管理者动机、会计准则、法律制度对盈余的影响。盈余越不透明，盈余的信息含量越低，投资者面临的信息风险越大，会增加交易的成本，降低市场效率，适合从宏观层面分析盈余质量，也能对非上市公司进行分析。而Francis等提出的7个盈余属性更加全面地衡量了（上市）公司层面的信息特征，包括会计的和市场的属性，能对公司的盈余进行更全面的分析，并找出产生这种属性的原因，即是公司特有的还是管理者操纵影响的，更适合微观层面的分析和评价，当然市场属性的应用要考虑市场的有效性，否则结论是不可靠的。
　　四、 广西上市公司盈余的基本特征
　　因课题的需要，本文只选取了广西上市公司的数据进行了分析。到目前为止，广西的上市共有27家，上市时间分布是1993年~2008年，为保证数据分析的有效性，在计算指标时进行了必要的剔除（没有连续5年以上数据的、数据缺失的），数据取自CSMRA数据库。具体结果见表2。
　　从表中列示的结果来看，广西上市公司的盈余具备以下特征：以会计基础（应计）衡量的盈余反映了一定程度的稳健性，具有损失回避的倾向，体现出盈余管理的意图；盈余具有一定程度的持续性，但预测性低；盈余的波动性低于现金流量的波动性，可能存在利润平滑的因素。剔除管理者对资产减值可能存在的操纵性影响后，盈余也体现了及时性和价值相关性的特征。
　　注释：
　　①应计额=（流动资产变化额-流动负债变化额-现金变化额+包括在流动负债中的长期负债变化额-折旧和摊销+应付所得税变化额）/年初总资产。
　　②净收益/年初总资产的比率处于（0,1%）或（-1%，0）被认为是小额的利润或亏损。
　　③Xj,t=Φ0,j+Φ1,jXj,t-1+εj,t,其中Xj,t为（净利润+资产减值损失）/t年。
　　④NIBE：特殊项目前的净收益，等于净利润+资产减值。
　　参考文献：
　　1. Francis, J., R LaFond, PM Olsson, K Schipper. Costs of equity and earnings attributes. The Accounting Review，2004，79（4）:967-1010.
　　2. Bhattacharya, U., H Daouk, M Welker. The W- orld Price of Earnings Opacity. The Accounting Review，2003，78（3）：641-678.
　　3.Ball, R., S.P. Kothari and A. Robin. The effect of international institutional factors on properties of accounting earnings. Journal of Accounting and Economics，2000，29（1）:1-51.
　　4. 李青原.会计信息质量与公司资本配置效率——来自我国上市公司的经验证据.南开管理评论,2009,12（2）.
　　5. 陈旭东，黄登仕.中国上市公司会计稳健性的时序演进与行业特征研究.证券市场导报，2006，（4）：59-65.