试论国际贸易踏上复苏资本市场震荡回升

　　国际大宗商品市场近期价格走势的差异，体现了不同产品或不同市场的供需特点与结构差异。食品、饮料和农业初级产品价格上涨的主要动力来自于供 给方面。恶劣的气候势必导致美国、欧盟、俄罗斯和乌克兰等农业大国和地区农作物歉收，使市场调低产量预期，进而推高价格。而矿产及金属价格走强则主要受需 求方面因素的影响。2010年新兴经济体经济增长较快，由于其增长严重依赖基础设施投资，对于金属及金属矿、尤其是钢铁和铁矿石的需求相应迅速增长。在国 际大宗商品主要以美元计价结算的时代，2010年11月以来美国不断推出的量化宽松货币政策造成全球美元流动性泛滥，这种扩大流动性的方式推动了大宗商品 价格上扬。
　　2011年大宗商品价格走势，主要取决于两种基本力量的角逐：一方面，全球经济复苏的态势在需求层面不足以支撑大宗商品价格持续大幅上涨；另 一方面，美欧日极度宽松的货币政策又在不断地为大宗商品价格上涨输送动力。关键在于发达国家经济复苏步伐的强度及由此决定的货币与财政政策。一旦经济形势 进一步好转，发达经济体便会实施退出政策，流动性因此会受到抑制，来自流动性的价格上涨动力便会衰减。但是，伴随经济形势进一步好转，对大宗商品的需求也 将扩大。因此，2011年大宗商品价格在2010年水平上有所上扬后，大致会稳定在接近历史最高的水平上，其间出现价格的大幅度波动也是完全可能的。至于 石油价格，每桶在80～110美元之间的可能性会大些。全球治理在金融监管领域取得进展
　　2010年全球经济与金融治理方面最值得关注的事件，当数《巴塞尔协议三》的出台。在11月召开的二十国首尔峰会上，《巴塞尔协议三》得到大 体认可，一并获得通过的还有有关资本流动性和全球金融机构的国际标准和原则，使全球金融监管提升到一个全新的高度，预示着人类朝着建立更加稳定、健全的金 融体系迈进了一步。
　　与此同时，发展中经济体在国际货币基金组织中份额与投票权的增加幅度达6％。经过调整，中国在国际货币基金组织的份额由3.72％升至 6.39％，投票权也将从3.65％升至6.07％，成为美日之后的第三大投票权拥有国。虽然这一调整并未动摇美国和欧盟在其决策过程中的主导地位，但是 这种变化为国际货币基金组织未来的改革以及其他全球治理机构决策程序的改革指明了方向。国际贸易领域的全球治理则乏善可陈，主要表现在历时9年的多哈回合 谈判仍在原地踏步。
　　充满挑战的2011年世界经济
　　2011年世界经济面临的挑战主要来自于以下方面：全球总需求不足的局面仍将继续；发达国家金融部门虽已基本稳定但基础仍旧脆弱，房地产市场 也未有显着改善，全面恢复到正常状态仍有待时日；公共债务尤其是发达国家的公共债务已变得难以持续，引发新一轮债务危机的可能性仍然存在；美国等发达经济 体宽松货币政策的外溢作用已经显现，新兴经济体面临通货膨胀、本币升值以及资本市场过热的压力上升，大宗商品市场风险增强，而美国新一轮量化宽松政策很可 能会给全球带来进一步的问题；经济复苏程度的差异，为国际合作尤其是主要经济体之间的政策协调设置了障碍；为防止经济过热不得不采取的偏紧的财政货币政 策，将使得部分主要新兴经济体有可能出现增长速度较大幅度的下滑。
　　鉴于全球复苏过程中还存在着许多不确定性因素的挑战，在没有大的突发事件的前提下，2011年全球经济增长态势总体而言与2010年类似，即 实现按市场汇率计算3％、按购买力平价计算4％的低速增长的概率较大，而且增长在区域上和速率上将继续表现出不平衡性与不稳定性。此外，2011年再次出 现衰退的可能性并不能完全排除，尽管可能性不大。从中期看，世界经济有可能进入一个持续多年的不平稳的低速增长时期。