农业上市公司的资本结构影响因素的实证分析

　　表2中ZZ是资产增长率，是逐步回归中不在方程的变量，即这些被解释变量对解释变量不存在显著的影响，或者说不能拒绝回归系数为0的原假设。
　　（二）以流动负债率为被解释变量的多元线性回归
　　流动负债率代表的是短期负债占总资产的比例。
　　LF=β0+β1ZZ+β2SD+β3ROA+β4XF+β5ZD+β6GM+β7
　　GG+ε
　　表3回归过程中各方程系数表
　　经过回归之后，得出模型的调整后的拟合优度是0.448，F值是18.882，即模型的总体显著性检验的概率值是0.000，即拒绝总体回归系数为0的原假设，方程总体上通过了检验。
　　多元线性回归方程：LF=-1.131-0.087SD+ 0.995XF-0.256ZD
　　+0.079GM
　　速动比率对流动负债率有负的影响，销售费用率对流动负债率有正的显著性影响，资产担保价值对流动负债率由负的影响，企业规模对流动负债有正的影响。
　　四、结论与建议
　　在农林牧渔行业的上市公司中，影响其资本结构的主要因素有：企业的成长性，企业的资产流动性、企业的规模、企业的盈利能力、企业的产品独特性、资产的抵押价值、国有股的持股比例即股权结构。其中企业的规模、国有股持股比例、企业的产品的独特性与资本结构呈正相关关系；企业的资产流动性、企业的盈利能力、资产的担保价值与资本结构呈负相关关系。
　　特别指出的是，一是中国由于资本市场发展不完善，债务融资困难，导致上市公司普通更倾向于股权融资，上市公司的资产负债率偏低，所以盈利能力与资本结构关联度不高，盈利能力的大幅变化不能引起资本结构的相应变动；二是由于中国上市公司股权结构的特殊情况，使得国有股的比例成为了影响资本结构的因素；三是资产担保价值作为资产结构替代变量与资产负债率呈负相关。因此，在中国农业行业确定最佳的资本结构除了企业的盈利能力、资产的结构、企业的规模以及产品的独特性，还要特别关注资产的担保价值，以及额外关注国有股的持股比例。另外，完善中国资本市场，让债务融资在操作以及实施成本上合理化，而不是上市公司普通倾向于股权融资，而降低了财务杠杆的作用。

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