认识高息债券

　　根据摩根统计，过去25年高息债券每月平均有5.36％的发债公司违约。世纪初互联网泡沫破灭时，高息债券违约金额创新高，2001年竟有560亿美元的债券违约。金融风暴前，疯狂的杠杆并购，带来了高息债券发行的泛滥；而投资者拼命追求高息，无视信用质量，即使是真的“垃圾”，也被一抢而空。高息债券的收益率因此几乎跌到国家债券的水平，成了华尔街一时的笑谈，终于触发了新一轮的信贷危机。
　　债券市场一度兵败如山倒，其中损失最惨重的当然是高息债券。2009年1月，违约公司的违约额高达483亿美元，几乎超过以往的全年水平。2009年整年的违约债券总共是940亿美元，再创纪录。高息债券长期的平均补偿率只有39.2％，就是说2009年投在这近千亿美元违约债券上的投资者只拿回不到40％的本金。当然长期的补偿率只是一个平均数，选择不善，有可能全部本金都搭进去了。 这样看来，高息虽然诱人，风险也同样吓人。除了运气和时机，投资者必须精通信用分析，并不是谁都可以赌上一把。美国的高息债券市场已经非常成熟，积累了一些经验，但是教训也不少。这些经验和教训都值得我们思考和借鉴。