新货币政策实施效果分析

      (二)货币政策调整对经济的影响 
       1货币政策调整对物价的影响较为复杂，存在传导时滞。2007年以来，CPI指数呈逐月上涨趋势，表明几次上调利率抑制物价的效果还有待观察。货币政策调整对物价的影响是多方面的，这些因素综合起来对物价产生作用。一是由于此轮居民消费品价格上涨主要是受全球范围内的农产品供应紧张、农产品及原材料价格上涨、国内劳动力成本提高、资源和环境成本提高等因素推动，而货币政策调控手段主要是通过控制货币供应量以保持币值稳定。因此，难以从单方面改变物价上涨的动因，只是起到间接的调控作用。另外，货币政策传导过程很长，我国采用紧缩性货币政策的时滞一般为9个月，而针对物价上涨的政策调整始于2007年初。
       2当期贷款利率调整对下一期投资进而对经济增长产生影响，且影响均为负向。分析表明，当期中长期贷款利率调整对下一期投资有较强的抑制作用，中长期贷款利率每上调1％，投资会下降2.372％；当期利率调整对下一期工业生产和经济增长亦存在较大影响，利率每上调1％。工业增加值将下降1.238％。可见，当期利率上调对未来投资和工业均有一定的抑制作用。因为利率上调使投资增速放缓，进而直接影响工业生产的增长速度。 

       因此，货币政策对物价调控的效果显现还有待时日。二是由于当前顺差持续扩大导致结汇太多，流动性仍然过剩，加之金融创新产品日新月异发展等因素，使货币供给量的调控变得相对困难，因此影响了这一政策效应的发挥。三是贷款利率上调增加了企业经营成本，加之生产资料价格有上涨趋势，在企业产品出现需求大于供给的情况下，可能会推动企业通过调整产品价格转嫁成本，造成部分商品价格上涨。