云南金融发展与经济增长关系的实证研究
（四）协整检验
协整检验的目的是确定一组非平稳序列的线性组合是否具有稳定性的均衡关系，其中由Johansen和Juselius（1990）提出的一种有效的检验方法，被称为Johansen协整检验。△LnRPGDP、△FIR和△DLRD，在5%的显著水平下是平稳的，它们是一阶单整，记为I（1），符合Johansen协整检验条件。
上述Johansen协整检验结果中表明，在5%显著水平下至少存在一个协整向量，表明云南省金融发展与经济增长之间存在长期协整关系，换句话说就是存金融相关比率和存贷款利率差对实际人均GDP增长率具有一定的促进作用，如表5所示。同时，我们可以得到它们的一个标准化系数协整方程：
协整方程：LNRPGDP=
标准误差＝
－4.119268LNFIR+2.465946LNDLRD+ut
（0.54872） （0.26809）
该方程表明，1990-2009年云南省实际人均GDP增长率与金融相关比率、存贷款利率差之间存在着长期稳定的、均衡的协整关系。具体地说，协整方程的右边测算出存贷款利率差对实际人均GDP增长率的贡献率为2.465946，表明存贷款利率差与实际人均GDP增长率之间呈现正相关关系，更精确地讲，就是存贷款利率差每增加1个百分点，实际人均GDP将增加2.465946百分点；说明了长期以来存贷款利率差的提高对实际人均GDP增长有显著影响。相对而言，金融相关比率与实际人均GDP增长率呈现负相关关系，说明了金融相关比率过大并不有利于经济的增长。因此，需要积极鼓励加快名义GDP的增长，提高存贷款利率差，以刺激投资的增长，而云南省经济增长依靠投资拉动，所以存贷款利率差的扩大对经济增长的贡献是显著的，但是依靠存贷款利率差的扩大来拉动经济增长的状态是不健康的，对资源、环境、物价等造成了压力。
（五）误差修正模型
从理论上讲，协整检验只是表明变量之间的长期平稳关系，而大多经济变量之间既存在长期影响关系也有短期波动关系，而ECM模型则很好地反映了具有协整关系的非平稳时间序列变量之间的关系。由于实际人均GDP增长率与相关金融比率、存贷款利率差之间存在着长期稳定的、均衡的协整关系，根据Granger定理，一定存在描述金融相关比率和存贷款利率差短期波动向长期均衡调整的误差修正模型。在此我们运用EG两步法，得出误差修正模型ECM如下：
ΔYt=-0.324883-0.0704280.000590+0.2372226.0208040.724295-0.04436 -0.746717-0.010264-0.010872-0.26558-0.018276ΔYt-1+-0.744002 0.026378-0.080017VECMt-1+εt
Yt=（lnrpgdp，lnfir，lndlrd）-1
VCEMt-1=LNPGDPt-4.119268LNFIRt+2.465946LNDLRDt+2.774718
该方程中所估计的系数大部分在统计上均是显著的，只有个别的不甚显著，但是从整体来看，这些系数在标准检验的基础上是显著的，其中D.W.的值表明了原方程变量之间不存在明显的自相关性，F值和R值说明方程的整体检验结果较好。由图2可知，零值均线代表了变量之间的长期均衡稳定关系。1992年前后，误差修正项的绝对值比较大，表明该时期短期波动对长期均衡的偏离较大，但是经过大约7年时间的调整，即在1999年又重新回到了长期均衡状态。之后，误差修正项的数值比较小，表明这些时期短期波动偏离长期均关系的幅度比较小。
五、结论及分析
第一，从格兰杰因果关系检验来看：云南省金融相关比率与经济增长之间存在单向因果关系，云南省金融发展的规模扩张对经济增长具有较大促进作用，但是云南省的经济增长带动金融规模的扩张的效果不是那么的显著。最后，我们发现存贷款比是存贷款利率的格兰杰原因，存贷款利率的变化也有效地优化了存贷款比，它们之间存在双向的格兰杰因果关系。
第二，从协整检验结果来看云南省金融发展与经济增长之间存在长期协整关系，换句话说就是金融相关比率和存贷款利率差对实际人均GDP增长率具有一定的促进作用。经济增长与金融相关比率呈负相关，与存贷款利率呈正相关。
第三，从误差修正模型的检验结果来看，估计的VECMt-1系数较大（-0.744002），说明了存款利率差与实际人均GDP增长率的长期协调对实际人均GDP增长的影响较大。
综上所述，本文在对云南省金融发展与经济增长的历史研究的基础上，利用云南省1990-2009年的数据对金融发展与经济增长的因果关系进行了实证研究，研究结果表明，在样本期间，存在着金融发展与经济增长的单向因果关系，云南省金融发展促进了经济的发展。因此，积极有效地改革金融体制，提高金融效率将是云南省经济发展的强大推动力。
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