我国国债利率期限结构的动态实证研究

综上所述，通过对我国国债利率变动进行主成分分析，发现利率的变动形式很复杂，特别是平行移动成分的解释能力不高，说明只根据到期收益率一个风险因素进行利率风险管理是远远不够的。因此，应针对不同的利率变动形式，采取相应的主成分123456789特征值0.0724270.0344390.0068280.0002791.16E-078.81E-087.02E-085.1E-083.32E-08解释比例（%）63.5530.225.990.250.000.000.000.000.00累计解释比例（%）63.5593.7699.75100.00100.00100.00100.00100.00100.00主干利率X1X2X3X4X5主成分1-0.1524100.2647640.3717330.4027320.405731主成分20.8929710.3682330.1888520.0961810.038965主成分3-0.3534400.2971090.3555270.2757780.151276主干利率X6X7X8X9主成分10.3809090.3449200.3015370.294431主成分2-0.02916-0.06642-0.09085-0.08401主成分3-0.11789-0.35221-0.53229-0.37442第一主成分第二主成分第三主成分1.31.00.70.40.1-0.2-0.5-0.803691215剩余到期年限/年风险管理措施以规避市场风险。例如，当预期利率曲线发生较大的曲率变化时，可以调整债券组合的期限比例，如采用哑铃组合或子弹组合来规避风险，以获得更高的收益.
以上的实证分析表明，数据的选取是至关重要的。首先，应该根据市场上的国债交易数据估计出整数期限月份或者年份的收益率；其次，只要是所研究时间段的长短、利率期限的间隔时间和主干利率三个方面中任何一个发生变化，主成分就可能变化。因此，应该根据时间的推移不断地对国债收益率曲线的动态性进行分析，才能有效地指导投资实践.
五、结论
通过对我国国债收益率曲线的变动模式进行动态实证分析，得到以下几点结论：①各个主干利率的变动是高度相关的，并且各个主干利率变动的波动性各不相同，相差很大。②国债收益率曲线的动态性可以由三个主成分完全解释，只要给出每个主干利率的变动，就可以由三个主成分得到整条收益率曲线的运动。③利率的变动形式复杂，特别是平行移动成分的解释能力不高，说明只根据到期收益率一个风险因素进行利率风险管理是远远不够的.
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