法国电力公司改制中的职工持股和高管激励
关键词：国企 改制 职工持股 高管激励
一、法电改制中职工持股基本情况
(一)职工持股是法国国有企业资本开放的一个总体设计
职工持股是法国国有企业资本开放时候的一个总体设计，法国规定凡是国有企业通过资本开放或者新增资本方案的时候，必须要把上市股份的15%向职工出售。扩大私营和国有企业职工股份是法国政府优先考虑的措施，政府愿意让最大多数的在职或退休职工参加认购。法电认为这具有重要的社会意义和目的。资本开放为法电员工提供了广泛参与企业管理的机会，赢得职工的支持，促使职工和企业计划保持一致，同时职工持股可以使得法电在集团内发展意识和股东文化。虽然职工入股不入股，对于法电上市没有什么大影响，但通过职工认购提供的企业认同，反过来对市场积极认购法电股票有引导作用。
为此，法电在各级部门和基层组织了一个由2000多人组成的来负责职工持股计划的大力宣传和实施。
(二)职工持股基金的股东代表不是董事会职工代表
法电职工有两种形式来持股。一种是完全个人的持股，作为个人股东可以在股东大会上投票表决。另外一种方式是职工还可以通过持股储蓄基金来购买法定的股票。这个基金跟法电上市没有任何关系，是法国公司通常一个做法。法国为了鼓励职工储蓄，通过一个法律允许公司设置这样的基金，公司对职工发放的奖金如果放到这个基金，职工可以享受相应的优惠政策。
法电的这个基金在法电上市前本来就有，通过股市在运作。法电上市以后，职工也可以通过这个基金购买法电允许出售给自己的股票额度。
职工基金的股东代表和职工代表是两回事。基金有一个监事会，由所有加入这个基金的职工选出。基金监事会把其成员表决结果体现到股东大会表决中，职工基金并不通过工会代表董事体现他们的声明。
法电董事会有1／3为职工代表，这并不是法电上市才有的结果。1983年法国政府关于国营企业民主化的法律规定：在所有国有工商业事业单位必须有1／3的职工代表。法电的职工代表从那时就有。而现在职工股东在董事会的代表，是通过参加股东大会和其他中小股东一样通过选举产生的，然后按照自己所代表的股票份额来投票。
(三)在法律框架内向职工提供5种优惠认购方案
法电按照法律规定必须要向职工出售15%的股份，同时法国法律规定要有一系列的优惠条件，如折价、免费股份、税收优惠等。由根据1986年法律设立的独立委员会：法国国有资产管理和出售委员会(CPT)对最低上市价格和员工认购办法发表意见，以维护国家的财产权益。法电改制上市时规定一个职工最高认购数量为 15万欧元。
法律规定享受优惠购股政策的对象包括：工作期满3个月的在职职工，曾经干过至少5年以上的退休人员及离开的人员都能够享受优待。新职工进入法电工作未满3个月的不能享受优惠购股的条件，只能在下次股本增资时符合条件再购买。
法电职工可以享受国家提供的3项优惠政策：免费赠股、折价、税收优惠。免费赠股政策即买三股送一股，条件是持股一年后才赠送免费股。折价政策即法电职工可以市场价的80%的价格来购买本公司股票，条件是必须持股两年以上，同时还可以享受股票赠送，700欧元以内买两股送一股，超过700欧元买四股送一股，条件是必须持股3年，且所有赠股不能高于1260欧元。税收优惠政策即通过基金购股的可以享受在基金投资5年以上免交金融所得税的政策。
法电职工还可以享受公司提供的优惠措施，包括对职工购股进行补贴和购股支付期限的调整。
法电的职工购股优惠政策贯彻到所有控股的子公司职工身上，包括在分部的雇员。
(四)法电职工持股取得了较好结果
经过积极的宣传和实施，最后共有13万名在职或退休职工认购了法电股票，其中在职职工有75%购买了股票，平均每人投资 7900欧元。截至2006年1月，职工持股占总股本的比例约为1.9%，占流通股的比例为15%。公司的资本结构和流通股结构如下图。
通过为职工提供购股优惠政策，法电达到了两个目的：一是让职工的利益和的利益挂钩，职工对于企业的归属感得到加强；另一方面职工必须在持股期限方面做出一定的承诺，鼓励职工长期持股。而且通过广大职工市民大量踊跃的购股也增强了市民同时又是法电股东对于企业的认同感。
法国电力公司资本开放形成国家、企业和职工三赢的局面，被法国德维尔潘总理称之为在国企资本开放、扩大私营和国有企业职工股份方面“树立了榜样”。
二、法电改制上市后的高管激励
(一)法电对高管持股方面规定了与普通职工相同的待遇
与鼓励职工大量踊跃投资的政策不同，法国国营公司和控股公司规定高管不拥有期权，对国企改制上市时，高管股权或期权是否要占得多一些或补充一些，并没有特别安排。法电对高管可以购买多少股票没有任何特殊规定，董事长、总经理所认购的股票额度和普通职工一样，最高为15万欧元。
法电对高管持股方面规定了与普通职工相同的待遇，主要考虑因素有3个：(1)法电是公共服务的企业，高管就应该有公共服务的义务和精神。(2)在法国，对国有企业高管实施股权激励会引起公众很多的争议。通过对安然公司和世界电讯公司的丑闻可以看出来，高管持股或拥有期权除了在激励领导人的积极性以外，也可能导致高管行为不利于股东的情况发生。(3)到目前为止，法国也没有国企高管提出这点要求。
(二)在改制上市和调整高管薪酬之间没有直接联系
法电高管人员大部分来自于企业，上市前后人员没有特别大的变化。曾经有公务员转到法电担任领导，但很少。高管薪酬水平虽然也不错，但没有私营企业高管平均水平高。在过去10年中，法电高管薪金已经得到较大改善，已经接近私人企业的平均数。改制上市对其影响并不大，因此在法电改制上市和高管改变薪金之间没有直接的联系。
总裁薪酬由董事决定，比公务员转过来之前肯定要高一部分，但仍远低于私人企业老板。法电(EDF)在法国企业规模上虽然仅次于道达尔石油(TOTAL)，但法电总裁薪酬在法国企业CEO中是倒数前5位，现市场化招聘来的CEO薪资低于其原来的薪酬。法电改制上市后，会逐步与私人企业薪酬差距缩小，但是否会高于私人企业平均数，趋势不好估计。因为法国民众对国营公司或国有控股公司高管的高工资争议非常大。
三、启发和建议
(一)推行职工持股是否给予购股优惠政策，要重点考虑开放资本意图、行业收入与福利水平等因素
法电成功的把原来100%国有大型企业，变成了一个拥有500多万股民的上市公司，并从国家和企业两个层面给予多种优惠政策促成内部13万以上职工积极购买了15%的流通股股份，成功的贯彻了法国政府关于开放大型国有企业资本时增加职工股份、吸收职工广泛参与企业管理的目的。这与当前阶段我国推进大型国有企业整体上市、希望通过上市来规范股东行为、完善治理结构的出发点有所不同，因此政府没有承诺给予职工优惠折扣政策。这既有当前各界十分关注国有资产流失问题的因素，也有社会对行业收入分配不平衡尤其是对垄断行业的垄断福利存在诸多争议等因素。因此，在国有企业尤其是大型国有企业上市过程中，对职工收入与福利水平存在较大争议的行业，实施职工购股优惠政策不现实。
(二)大型国有企业上市不宜给予高管特殊购股或期权政策
由于目前上市或拟上市的大型国有企业大多在公共服务事业、垄断行业、重点命脉等特殊领域，资本规模庞大，民众关注度高，企业经营模式相对稳定成熟，因此，对这些企业高管的激励与鼓励职工大量踊跃投资的股权优惠政策不同，可以更多的从经理人职业化培训和市场化选聘、具有透明激励约束机制的年薪制、高声誉激励机制、高的退休保障待遇等方面进行激励。
