中小企业融资的国际经验及政策选择
摘 要：中小在中常常受到融资困难问题的困扰，在创业早期尤其如此。中小企业在国民中的重要地位和突出作用早已为国内外经济发展的实践所证实，因此有必要借鉴国际成功的经验，深入研究中小企业发展的特点、及在融资方面的需求，更好地支持中小企业的发展。
关键词：中小企业 融资 国际比较
中小企业在国民经济发展中的优势与作用早已为国内外经济发展的实践所反复证实。在我国，中小企业不但在数量上占了绝对优势，而且在产值、税收以及容纳就业人数等的比重上也逐年增长，地位日趋重要。但与此形成对照的是，数量上占绝大多数的中小企业，不但在贷款融资的比重上不占大头，而且面临诸多困难，制约了发展，影响着中小企业作用的进一步发挥。
一、我国中小企业的作用及融资中的主要问题
据统计，在我国134．6万家企业中，中小企业占企业总数的99．8％，占全国工业总产值的60％，销售收入的57％，出口总额的60％，对GDP增长的贡献接近60％。在全国2，377万个体工商户中，私营企业达243万户，私营经济实现社会消费品零售额2．8万亿元，占全社会零售总额的70％以上。
在就业方面，中小企业以及个体私营经济的贡献更为明显。我国工业部门1．5亿就业人口中，在中小企业中就业的就有1．1亿人以上。从1990年到2000年间，城镇个体和私营经济吸纳的就业人口分别从614万人和57万人增加到2，136万人和1．268万人，分别增长3．48倍和22．25倍。可以说，今后相当长的一个时期，我国就业压力仍将十分巨大。加大扶持力度，大力发展中小企业，对于缓解就业压力、构建和谐社会的重要意义是不言而喻的。
中小企业在科技创新方面也走在了前列。国家发改委2004年6月发布的数据显示，我国约65％的专利由中小企业发明，75％以上的技术创新由中小企业完成，80％以上的新产品由中小企业开发。
中小企业对国民经济的贡献虽然很大，但由于种种原因，中小企业在系统贷款融资所占的比重却很低，与中小企业对国民经济的贡献极不相称。据2005年年中银监会的统计，银行贷款向大客户集中的趋势十分明显，中小企业贷款所占比重一直保持较低水平。在全国十七家最大银行中，贷款余额亿元以上的大客户数量比重不足0．5％，贷款余额比重却超过50％。而创造全国近60％GDP的中小企业，占主要金融机构贷款余额的比重仅有16％。
在对科技创新的支持力度上也远未满足科技型中小企业发展的实际需要，政府对科技型中小企业支持力度不足的问题比较突出。即使在天津这样的沿海大城市，也有近80％的科技型中小企业未承担过任何科技发展计划项目，或没有得到过政府资助，近40％的企业未与科研院所、大专院校开展过科技创新合作。超过50％的企业不了解政府的科技资助政策。企业主要以自有资金进行新产品、新技术的研发经营活动。虽然国家对中小企业扶持政策不断出台，如国家经贸委于2000年7月出台了《关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见》，2002年6月我国出台了《中华人民共和国中小企业促进法》，国家计委出台了《关于促进和引导民间投资若干意见》，2005年初，国务院出台了《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，包括金融系统在内的各部门都在积极为中小企业的发展创造更加良好的条件，而且支持和鼓励中小企业发展的舆论氛围已经形成。但从企业经营的角度来审视就会发现，不少中小企业贷款融资难的问题并未解决，“国民待遇”并未落实，在贷款融资过程中常受“信贷配给”的影响，企业发展受到很大制约。
二、中小企业的特点与发展空间
目前，各国对中小企业的划分标准有所不同。我国2003年7月颁布的标准，列出了职工人数、销售额、资产总额等指标。仅以职工人数为例，工业企业少于2,000人、批发零售业少于500人、住宿餐饮业少于800人的，就都属于中小企业范畴。由此可见，中小企业数量巨大，涉及的行业也十分广泛。在提倡企业做大做强、形成经济规模的今天，中小企业的大量存在与发展有其自身的特点和必然性。
首先，社会分工的专业化和产品个性化要求是中小企业生存、发展的空间和物质基础。浙江成千上万家小企业的专业化生产和社会化分工，就很好地满足了企业协作配套与产品个性化的要求。其次，中小企业规模较小，内部管理层次简单，用人少，管理扁平化，管理费用低，因而成本低，效率高。第三，中小企业大都机动灵活，“船小好调头”，对市场变化的反应较为灵敏。所谓“新经济”中的知名企业原先大都产生于小企业。第四，吸纳就业作用显著。在当前城市弱势群体问题比较突出的情况下，发展中小企业是一条可行的政策选择。这是因为大工业的特点决定了资金利润率的递减和工资报酬的长期上升，企业必须提高资本的有机构成，扩大资本的规模，相对和绝对缩小所用劳动力的规模。2006年我国城镇需安排就业2，500万人，而能提供的就业岗位仅有800万个，加上退休等因素，最多也只能安排1，100万个，供大于求1，400万人。加上2006年度新增下岗人员460万人，高校毕业生413万人，就业压力可想而知。因此，加快中小企业的发展是吸纳新增就业的一条重要渠道。
中小企业存在的合理性和必然性不但在实践中可以清晰地表现出来，而且也有着一定的理论基础。从产业组织理论角度看，可以说“小的是最优的”。从需求波动灵活性上看，小企业“船小好调头”，对需求波动具有相当的灵敏度以及经营战略上的灵活性。从交易费用理论看，企业以专业化的、较小的规模进行生产是最优选择，这比纵向整合“合算”得多。当然，如汽车制造业等大规模定制的企业不适用此理论，而是应当具备一定规模的。
我国国民经济的发展正进入一个新的阶段，经济结构、产业布局、需求结构等正发生着较大变化，为中小企业的发展提供着广阔的空间。在今后相当长的一个时期，中小企业可以在为大企业提供专业化配套协作、社会主义新建设、国企改制、社区建设、农业产业化、技术创新、环保、以及开拓国际市场等方面大显身手，成为国民经济中的一支重要力量。
三、中小企业融资的国际经验
世界各国对中小企业的发展普遍比较重视，在美国、日本、韩国等国家，对中小企业积极扶持的做法和成功经验更是经常被引为借鉴、加以运用。国际上的开发性金融机构也在探索支持中小企业融资活动的有效方式。如泛美开发银行就提出了三种模式，较有启发意义。第一种模式是风险资本模式， 即通过多边投资基金努力寻找绩效良好的高增长部门进行风险投资。第二种模式是开发性资本模式。该模式不以追求高回报率为条件，而是为每家公司投资5万～25万美元，多用于支持贫困地区的发展，旨在获得开发性或者环境性收益。第三种模式是“动手做”资本模式，也是一种最为值得推广的模式。“动手做”资本与大批中小企业保持密切的合作关系，为后者各方面的发展提供较为广泛的商业支持，如帮助中小企业开展市场调研，帮助中小企业与其他资金提供方洽谈等。这种模式旨在寻找损失较小的平稳投资组合，而不是那种少量企业高回报、大量企业破产的投资组合。
目前发达国家对中小企业扶持的主要做法有：
1、充分认识中小企业在经济发展中的作用。上个世纪70年代，“发现中小企业”成为美国经济界和理论界开始对中小企业特殊重要性有了更深层次认识的标志。20世纪80年代里根提出“中小企业是我们自由经济制度的心脏和灵魂”。在20世纪70年代以前的英国，由于古典经济学强调企业规模的观点一直居于主导地位，造成中小企业的地位岌岌可危。然而1971年“波尔顿报告”的出现改变了英国中小企业的命运。该报告从实证角度出发对中小企业状况尤其是其所面临的困境进行了全面、系统的分析，并据此提出了一系列扶持中小企业的政策建议。近几年英国又进一步提出了“优先考虑小企业”、“理解小企业”等口号，认为“充满生机和活力的中小企业不仅为社会创造了财富和就业机会，而且还孕育着新思想。”
2、健全规章，为中小企业融资提供制度保障。日本于50年代制定了《中小企业信用保险制度》，60年代制定了《中小企业基本法》，70年代又修改和推出了《中小企业化促进法》、《传统工艺品产业振兴法》。这些法律从根本上确立了中小企业在国民经济中的地位，保证了中小企业的顺畅发展。韩国政府也高度重视有关中小企业的法律建设，形成了较为完善的法律体系。1961年，韩国颁布了《中小企业协同组合法》，规定了中小企业协同组合中各级组织机构的建立途径及其作用。同年，又通过了《中小企业事业调整法》和《中小企业银行法》。1966年颁布了《中小企业基本法》，成为其它中小企业相关法律的基础。1978年颁布了《中小企业振兴法》，1981年通过了《中小企业产品购买促进法》，1986年颁布了鼓励中小企业创业的《中小企业支援法》。
4、设立专门为中小企业提供融资服务的管理机构。美国参众两院于1940年和1941年分别设立了中小企业委员会，并在商务部和司法部附设了中小企业管理协调机构。二次战后，商务部成立了小企业办公室，并于1953年出台了《中小企业法》，同年成立了作为联邦政府永久性机构的中小企业署，其基本职能定位于负责制定有关中小企业发展的方针政策、管理中小企业、指导分设在美国各地的分支机构开展工作等。美国已建立起以中小企业署为核心的中小企业政策性金融体系。中小企业署是美国目前最大的专门为中小企业提供融资、技术和管理支持的金融机构，其提供的主要贷款项目包括快速贷款、SBA特种贷款、“短文件”贷款、7(m)微型贷款、504贷款、国防贷款和技术援助、出口运营资本、Y2K行动贷款、国际贸易贷款、污染控制贷款等。在英国，政府根据1971年11月发表的“波尔顿报告”的建议，任命了中小企业大臣，设立了中小企业局，为中小企业提供咨询、培训等多种服务。
5、建立信用担保机制。信用担保对中小企业融资的支持作用较为明显，因此美、英、日、韩等国都相当重视信用担保机制的建立和运行。目前美国中小企业署所提供的主要信用担保项目包括7(a)贷款信用、保证债券担保、妇女前期论证贷款和少数民族前期论证贷款、雇员信用贷款、短期周转资本贷款担保等。英国在对中小企业的金融支持中更加注重信用担保，其主要手段是通过英国贸工部于1981年设立的“贷款保证计划”对中小企业融资予以扶持。韩国还引入“信用保证制度”，为中小企业提供信用支持。韩国的信用担保基金和技术信用担保基金，虽然都以“基金”命名，但其主要职能也是提供信用担保。目前我国不少地方都在尝试建立并运行中小企业贷款担保体系，具备资格的企业可以加入到体系中来，在贷款担保上也就具备了相当的便利条件，而一旦被发现有违规行为，则被排除在担保体系之外。但目前的主要问题是担保金额仍比较小，运作的范围也有限，其发挥作用的空间和潜力远未被充分挖掘出来。
6、建立投资基金。政府出面设立投资基金，可以有效缓解中小企业在技术开发和创业过程中的融资困境。中小企业政策性基金是英国政府使用较多的另一个扶持中小企业的政策性金融项目，其中主要包括1999年9月英国贸工部建立的用于对英国欠发达地区企业进行资助的总额为3，000万英镑的凤凰基金，用于支持银行和风险资本为满足成长型中小企业对债务和股本融资的需要而设立的担保企业基金：为年龄为14～30岁之间的年轻人提供创业机会的王子青年企业信托基金。印度政府则设立了扶持中小企业技术升级的“技术开发和化基金”。除此之外，不少国家还通过实施小企业创新研究计划、建立高技术园和企业孵化器、成立中小企业银行、取消对中小企业限制性与歧视性的规定等，为中小企业的发展创造良好环境。
四、解决中小企业融资问题的政策选择
1、认清中小企业的成长，有针对性地确定中小企业融资政策。按照格雷纳分类方法，企业发展通常要经过五个阶段，即创新成长期、指导成长期、授权成长期、协调成长期和合作成长期。在企业 不同发展阶段，其主要的融资方式也随之处于不断变化之中，并且明显表现出一种周期性。简要地说，企业成立的时间越短、规模越小，其家族性或“亲友性”特征越鲜明，内部信息的透明度就越低，这就决定了在企业的初创时期，一般很难借助风险投资、中短期货款、投资基金等中间类型的外部融资获取资金，而只能依赖初始内部人融资、贸易信贷或天使融资等方式获得资金。所以，解决融资难题，实际上主要是相对于处在这一时期急需资金的中小企业而言的。所以，我们不能笼统地讲中小企业融资难，而是要针对那些具有一定的市场前景，但仍处在初创或资金负债率偏高、内部管理不够完善和透明、信用状况不理想等状态下的中小企业。只有这样，制定出的解决方案和政策才能有效。
2、发展面向中小企业的中小型金融机构。在不少发达国家，中小型金融机构具有广阔的施展空间，而且其90％以上的资金贷给中小企业。一些中小型银行还对中小企业实行特别的资金融通办法，逐年大幅度扩大对中小企业的贷款规模。对那些前景良好、具有较大发展潜力的中小企业则采取低息和优先支持措施，并且进行技术、经营等多方面的指导，向中小企业提供最大限度的服务。有的还制定出中小企业特别支持政策和创立中小企业振兴基金，帮助中小企业进行新产品的研究、开发和推广等活动。目前来看，我国应大力发展中小型金融机构，在股份制商业银行、地方性商业银行、城市信用社或商业银行、信用社以及未来的社区银行中扩充针对中小企业的金融业务，以满足广大中小企业的需要，使其在发展中得到中小型金融机构的支持。在大型国有银行对中小企业普遍“借贷”的情况下，鼓励民间中小型金融机构的发展是个好办法。
3、逐步将民间借贷活动纳入规范轨道，承认其应有的地位，发挥其积极作用。近年来，我国民间借贷活动十分活跃，为中小企业的发展解了许多燃眉之急，而且规模不断扩大，正从“地下”走向“半地下”。在中央银行2005年度发布的区域金融运行报告中，首次对民间融资活动做出了积极的评价，认为民间融资“具有一定的优化资源配置功能，减轻了中小民营企业对银行的信贷压力，转移和分散了银行的信贷风险。”而据中央财经大学《地下金融资本调查报告》课题组的估计，目前我国民间金融的规模已经是正规金融规模的1／3，全国地下信贷规模大约在7，400亿元到8，300亿元之间。央行对这一数值的估算则达到9,500亿元，约占GDP的6．96％。实际上，即使是在计划经济期间，我国民间互助性质的借贷活动也比较活跃，其特点是运作灵活方便、服务及时到位，因此需求很大。这就要求我们对民间信用活动有一个全新的认识并予以正确引导，推动其健康发展，并建立起相应的以商业担保、互助担保为主体的民营企业信用担保服务体系。
4、通过“小股市”的发展，积极椎动中小企业直接融资。早在1931年，英国麦克米伦报告就指出了中小企业融资中面临的缺乏长期性资金来源这一难题，认为中小企业融资存在着长期资金缺乏的“麦克米伦缺口”。发展区域性证券市场，为生存状态好但缺乏流动资金的中小企业提供直接融资的便利，不但是对优质中小企业的一个巨大推动和实实在在的支持，而且也有利于将国务院“三十六条”落到实处。因为与间接融资相比，考虑到中小企业融资所具有的风险相对较高、缺乏足够的经营信息以及“麦克米伦缺口”等缺陷，直接融资具有更强的导向性和针对性，对于缓解中小企业的融资困境是十分有效的。因此要积极发展中小企业股票市场，开拓中小企业直接融资渠道。要借鉴世界各国开辟面向中小企业新兴股票市场的成功经验，如美国NASDAQ市场、英国未上市股票市场(USM)和专门为小规模、新成立的成长型企业服务的另类投资市场(AIM)。在当前国有银行对向中小企业贷款“不屑一顾”或怕产生风险的情况下，在经济较发达地区发展区域性证券市场，使具备相应能力的企业通过兼并买壳上市、科技型企业利用高科技产业优惠政策、有条件的企业在海外上市等，都是改善企业融资环境的可行办法。
5、取消对中小企业特别是民营中小企业有形或无形的歧视性做法。取消对中小企业的歧视性信用管理，提高商业银行对中小企业占其总放款比率的上限，准许具备条件的中小企业发行公司债券及到海外发行债券。改变银行系统重存款、轻贷款的做法。改变银行系统在为大型国有企业和中小型企业发放贷款时承担的风险不一致的情况，鼓励银行提高对中小企业贷款的业务份额。要着力解决好信贷配给问题，建立起相对比较完善的中小企业资信、项目评估机制，增强透明度，减少信息的不对称性，增强银行对信誉度高的企业的贷款信心。对于科技型中小企业，则要加大政策倾斜的力度，增加科技创新计划经费，降低科技研发计划的门槛，简化申报程序，为中小企业申报提供方便。要建立信息发布机制，增强科技型中小企业对技术发展趋势及宏观产业技术政策的了解和正确预测，有效减少投资的盲目性、短期性现象，降低企业技术开发风险，形成持续的技术创新能力。
